评论 美联储加息为何如此纠结

17/07/13

  前不久,支付宝推出“十年对账单”,一股“晒账单”热潮在微信朋友圈内流行。很多人都对自己的“天价账单”感到不可思议。那些令人意外的账单数据正好说明,人们使用支付宝的频率非常高,有的人对支付宝的依赖极有可能超出了对银行卡的依赖,这种趋势还会变得越来越明显:互联网金融威力强大,正在改变人们的金融消费习惯,甚至是生活方式。

  互联网金融最有意思的,不是跟在传统银行屁股后面搞“网络版”,而是创新理念,深入到人们内心深处的需求。在我看来,互联网金融的创新主要体现在:一是人性化,它不仅化繁为简,还很容易做到市场细分、需求细分、服务细分,在业务流程、产品创新方面具备很大优势,比如,支付宝能够依赖用户的交易数据,根据用户的花钱能力、理财能力、人脉实力、信用能力和管钱能力,来进行全新的互联网金融产品开发,让用户获得“私人订制”的金融、消费服务。

  投资者在密切关注美联储是否将在9月16日至17日召开的货币政策例会上启动自2008年金融危机以来的首次加息。从美联储高层官员的最近表态来看,他们并未完全排除9月份加息的可能性,但也未就9月份启动加息达成共识。考虑到近期全球金融市场动荡、美元走强、美国通胀水平较低等因素,不少美国专家认为美联储很可能会在9月份按兵不动,加息时机将推迟至12月。

  从美联储官员的表态来看,他们对于9月份启动加息也多了几分犹豫和怀疑。纽约联邦储备银行行长威廉·达德利日前表示,考虑到最近金融市场波动和海外经济增长放缓,他认为与几周前相比,9月份启动加息不再那么令人信服。曾明确支持9月份启动加息的亚特兰大联邦储备银行行长丹尼斯·洛克哈特也暗示,美联储有可能在9月份按兵不动。洛克哈特属于中间派,其政策立场往往与美联储决策机构——联邦公开市场委员会的共识保持一致。

  二是平等友好,对用户开放平等的信息交互,强调友好体验,将金融消费变成一种游戏,形成互动,增加黏性。比如支付宝十年账单,它将那些沉默的数据激活,进行一次游戏式的开发,让枯燥无味的数字一下子变得好玩起来。又比如微信红包,在去年除夕夜零点时分,1分钟有2.5万个红包被领取,甚至造成了理财通“堵车”,堪称是完美的创新。

  从经济学的角度看,这种充满了人性化、平等友好的创新努力,不仅方便人们的生活,还增加了诸多效用,包括快乐和情感交流等,与传统银行那种居高临下的傲慢姿态形成巨大反差,市场迅速做出其理性的选择是很正常的。

  一些人简单地用“伪创新”来否定互联网金融创新,是站不住脚的。因为创新成功的最大标志,就是能不能增加人们的效用,从而为整个社会增加福利,而互联网金融的创新,的确给全社会带来了极大的便利。

  但美联储副主席斯坦利·费希尔并未完全排除9月份加息的可能性,他表示现在讨论近期市场波动是否会对9月加息决定产生影响还为时过早,美联储还有两周多的时间来评估美国经济和金融市场形势。圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德则表示,评估结果很可能是近期市场动荡并未导致美国经济前景发生太大变化,美联储将按计划执行加息策略。这些不同的观点说明近期市场动荡加大了美联储内部对加息时机的分歧,美联储官员还未就9月份启动加息达成共识。

  前美联储副主席、普林斯顿大学经济学教授艾伦·布林德说,如果美联储内部已经达成共识,他们会释放出强烈的政策信号,你可能会听到美联储主席珍妮特·耶伦暗示美联储倾向于9月或12月份加息,但我们目前尚未听到耶伦给出任何此类政策暗示。因此,他预计美联储9月份按兵不动的可能性更大。

  从美联储7月份货币政策例会后发布的声明来看,美联储启动加息需要满足两大条件,一是“就业市场进一步改善”,二是“有理由相信中期通胀水平将回到2%的目标”。经济学家认为,美国就业市场表现已基本达到加息门槛,但通胀走势仍存在诸多不确定性。

  随着美国经济和就业市场逐步改善,美国通胀水平并未朝着2%的目标回归,美国通胀率已连续39个月位于2%以下。美国商务部公布的最新数据显示,美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出价格指数7月份仅同比上涨1.2%。费希尔表示,过去两年美国核心通胀未能上升,除去美国经济中闲置产能的影响外,美元大幅升值压低进口价格是更为重要的影响因素。

  支付宝和微信的诸多创新,银行也能做,但是,银行却似乎不愿在这方面下功夫。一如三大电信营运商也未能抢占手机APP高地一样,其企业体制、观念积弊都决定了它怠于创新、创新不力,被跨界抢食,甚至抢去饭碗,是很自然的事。

  互联网金融大潮狂啸而至,不但蚕食传统银行的主体业务之一结算中间业务,而且侵食传统银行的主业存款、贷款业务。为了不被抢饭碗,一些银行在经历了一段时间的纠结之后,终于自我革命,“动自己奶酪”,推出了各种“宝宝”。但是,这些刚刚孵化出的“宝宝”们似乎并没有显示出更强的创新能力,在利率市场化、存款保险制度改革的今天,如何应对互联网金融的挑战,将是事关传统银行生死的一环。

  耶伦曾表示,美联储启动加息并不需要通胀率达到2%,但如果加息时通胀水平进一步下滑将会令她感到不安。因此,稍微推迟加息,给予更多时间来观察通胀形势或许是更好的选择。前美国财长萨默斯日前撰文指出,美联储在近期加息将是一个严重的错误,将加大美国通胀低迷的风险,并危及充分就业和金融稳定。

  野村证券北美研究团队认为,最近的金融市场动荡也使得美联储9月份加息的概率有所下降,他们仍然坚持美联储最可能于12月份启动加息。德国贝伦贝格银行首席美国经济学家米基·利维指出,回顾美联储历史不难发现,美联储通常会在金融市场动荡时期按兵不动或者放松货币政策。国际金融协会总裁兼首席经济学家查尔斯·科林斯也认为,如果全球金融市场持续动荡,美联储肯定会推迟加息时机,因为美联储目前并不面临通胀大幅上升的威胁,同时美联储也不希望因为加息而加剧市场动荡。科林斯表示,随着美国经济改善和失业率大幅下降,美联储对长期维持零利率政策感到不安,希望尽早开始启动货币政策正常化进程,但会耐心等待正确的加息时机。(高攀)

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