下半年债市有望持续小牛行情 银行间债市债券交易流通无需再审批

17/07/23

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  见习记者 赵婷

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  中国人民银行今天发布公告称,根据《国务院关于取消和调整一批行政审批项目等事项的决定》,取消银行间债券市场债券交易流通审批。

  A股市场持续暴涨暴跌,投资者开始选择固定收益类基金作为“避风港”。“下半年债券市场有望维持小牛走势,三季度将会以债券为主要投资品种,通过杠杆和适当权益类增强,为投资者提供确定性收益。”华安基金固定收益部总监贺涛表示。

  IPO暂缓

  对固收市场利大于弊

  面对A股市场非理性暴跌,证监会按下IPO暂缓键。IPO暂缓对固收市场的影响,贺涛认为有利有弊,利大于弊。“IPO暂缓对权益类市场偏利好,投资者心理上感觉减少了一级市场对二级市场的资金分流。”贺涛说。不过,打新基金就将面临“无米下锅”的尴尬。

  面对突然的“断粮”,打新基金迅速做出调整。贺涛介绍,华安参与新股申购的基金大多数为混合型基金,但打新基金定位是低风险产品,考虑到三季度债券投资应该有机会,因此IPO暂缓期间,华安旗下打新基金将以绝对收益策略为导向,聚焦债券投资。

  “部分打新产品可能会减持债券以应付赎回。不过,打新暂缓也降低了市场对无风险收益率的预期水平,低风险资金将回流债券市场。总体来看,对固收市场还是利大于弊。”贺涛强调。

  贺涛预计IPO或将于年内重启。“国家维护市场平稳运行的态度非常坚决,市场最差的阶段已经过去。报复性反弹后,市场或将进入震荡慢牛行情。市场正常后,股市的基本融资功能应该恢复。”贺涛说。

  三季度主投债券

  在股市波动放大和IPO暂缓的背景下,偏债需求的资金将回流债市。贺涛分析,下半年债券市场有望维持小牛局面。

  城门失火,殃及池鱼。大盘受挫影响到的不只是打新基金,还有可转债市场。在调整之前,可转债估值已经呈现泡沫化,由于股性较强且单边上涨的行情中可转债内嵌的强制赎回条款压制了可转债可能的涨幅。“对于不同风险产品的可转债投资要区别定位:对偏纯债基金,大幅降低可转债仓位甚至清零。对增强型债基则适度压缩可转债仓位,同时不断调整转债结构。”贺涛说。

  短期来看,市场主要体现为系统性风险,在这种情况下,投资策略尤为重要。待市场稳定后,将自下而上精选个券,通过调整个券持仓比例来获得超额收益。

  公告称,为保护投资者利益,央行将加强事中事后管理。依法发行的各类债券,完成债权债务关系确立并登记完毕后,即可在银行间债券市场交易流通。

  此次取消交易流通审批的债券,包括但不限于政府债券、中央银行债券、金融债券、企业债券、公司债券、非金融企业债务融资工具等公司信用类债券,资产支持证券等。此外,公告进一步明确了各交易场所职责,同业拆借中心以及中国人民银行同意的其他交易场所为债券交易流通提供服务。同时,同业拆借中心承担交易数据库职责,负责集中保存交易数据电子记录。中央国债登记结算有限责任公司和银行间市场清算所股份有限公司应在债券登记当日以电子化方式向同业拆借中心传输债券交易流通要素信息。公告还要求,债券交易流通期间,同业拆借中心和债券登记托管结算机构应做好投资者债券交易、清算、托管、结算的一线监测工作。发行人应按照银行间债券市场的有关规定履行信息披露义务。

  统计显示,截至6月30日,今年以来华安固定收益主动管理能力排名全行业12/78, 旗下9只债券基金平均净值增长率9.6%,在全市场名列前茅。

  贺涛表示,三季度会以债券为主要投资品种,以票息为主要收入来源,通过杠杆和适当权益类的增强,为投资者提供确定性收益。“从宏观层面来看,经济仍然面临较低速增长的大环境。虽然美联储加息或产生一定外部冲击,但中国央行拥有充足的政策理由和手段维持市场资金宽松。因此在排除结构性金融危机的可能后,流动性对资本市场和债券市场均不构成危险。在经历了股票市场的大幅波动以及IPO暂缓后,市场对无风险利率的定义将逐步下修,固收类资金将会重新流向债券市场。”贺涛说。

  “总体来看,此次央行公告将进一步促进债券发行后上市交易流通效率的提高,是适应银行间债券市场不断扩容、发行量不断提高的重要举措。”中债资信政策研究部总经理杨勤宇认为,公告要求同业拆借中心收到完整的债券交易流通要素信息后,应在1个工作日内按照本公告要求办理债券交易流通手续,这与此前20日内作出审批的规定相比,期限大幅缩短。

  中债登相关人士对记者表示,取消银行间债券交易流通审批是落实简政放权的重要一步,金融债上市将不再由央行审批,对于简化审批流程具有积极意义。在操作层面,前后台信息传输效率将进一步提高,将以电子化方式将债券信息传输到交易系统,债券最快可在登记日当天进入交易流通。在保护投资者利益方面,央行要求强化持续信息披露,明确要求发行人第一时间披露重大事项,体现了对投资者的保护。本报北京5月26日讯 记者曹力水

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